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2005年的第一季度已經(jīng)曩昔，LME三個(gè)月銅價(jià)也以收上前歷史高點(diǎn)3280美元結(jié)束。二季度銅價(jià)是繼承連續(xù)上漲，或?qū)l(fā)生遷移轉(zhuǎn)變是值得我們?cè)俅翁骄康念}目。筆者認(rèn)為當(dāng)前的基本面供需格局依然十分嚴(yán)厲，在現(xiàn)貨升水條件不能改觀的情況下，國(guó)內(nèi)銅價(jià)走勢(shì)仍將向上延長(zhǎng)。
首先，我們來(lái)了解一下當(dāng)前國(guó)內(nèi)的供需形勢(shì)。我們知道今年的銅市全球消耗增加將重要集中在中國(guó)市場(chǎng)，因此中國(guó)的消耗狀態(tài)將值得我們重點(diǎn)關(guān)注。國(guó)內(nèi)諸多權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)2005年的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)預(yù)期均高于8%，雖然今年經(jīng)濟(jì)增加速度可能較去年有所放緩，但是總體增加趨勢(shì)仍然是十分樂(lè)觀的。從已經(jīng)宣布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)分析，前2個(gè)月中國(guó)工業(yè)增長(zhǎng)值增加率為16.9%，該數(shù)據(jù)也反映出國(guó)內(nèi)企業(yè)運(yùn)動(dòng)依然十分活躍。其中銅加工材產(chǎn)量較去年同期增加近14.6%，說(shuō)明國(guó)內(nèi)銅市需求也是十分的茂盛。通過(guò)分析歷史數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)每年的4-5月份一樣平常是中國(guó)銅市消耗的岑嶺期，也就是說(shuō)將來(lái)兩個(gè)月國(guó)內(nèi)消耗形勢(shì)仍將繼承看漲。在需求繼承看漲的同時(shí)，讓我們?cè)賮?lái)了解一下供應(yīng)面的情況。銅市供應(yīng)源重要來(lái)自如許幾個(gè)方面，一個(gè)是國(guó)內(nèi)的精銅產(chǎn)量，其二是進(jìn)口精銅，還有就是庫(kù)存以及進(jìn)口廢銅，而前二個(gè)供應(yīng)來(lái)源影響力更為緊張一些。由于國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)產(chǎn)能的賡續(xù)提拔，今年國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量將會(huì)繼承增加，截至2月份國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量同比實(shí)現(xiàn)增加17.6%，精銅進(jìn)口則同比降落約21.7%，（產(chǎn)量+進(jìn)口）同比效果為降落2%。不過(guò)還好，1-2月份中國(guó)廢銅進(jìn)口量較去年同期增加了近26%，這在很大程度上緩和精銅供應(yīng)不足的矛盾。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，我們不難得出結(jié)論：國(guó)內(nèi)精銅的供應(yīng)嚴(yán)重狀態(tài)仍然是十分明顯的。
　　當(dāng)前加劇國(guó)內(nèi)銅市供應(yīng)嚴(yán)重的重要因素重要是消耗增加，還有就是國(guó)儲(chǔ)的補(bǔ)庫(kù)舉動(dòng)。同樣是消耗茂盛的季節(jié)，2004年國(guó)儲(chǔ)通過(guò)拋售貯備庫(kù)存在很大程度上緩和了國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)嚴(yán)重的局面。但今年同樣是茂盛的消耗季度，再加上庫(kù)存水平極低背景下，國(guó)儲(chǔ)吸取貯備顯然更加加劇了國(guó)內(nèi)銅市供需關(guān)系的惡化。4月份國(guó)儲(chǔ)是否繼承吸儲(chǔ)1萬(wàn)噸，應(yīng)該引起我們充足的正視。
　　從全球的角度來(lái)分析，今年全球銅市仍將處于缺口狀況已為很多投資機(jī)構(gòu)所認(rèn)同。其中ICSG對(duì)全球銅市2005年的供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)值為25萬(wàn)噸，摩根斯坦利展望值則從原先了8萬(wàn)噸缺口預(yù)計(jì)調(diào)高到了18萬(wàn)噸等等。筆者也曾在去年年末撰寫(xiě)的投資報(bào)告中展望今年銅市供應(yīng)缺口約在20萬(wàn)噸左右，這將支撐今年銅價(jià)的加權(quán)平均水平將高于去年的2750美元，應(yīng)該說(shuō)第一季度銅價(jià)的體現(xiàn)基本合乎筆者以往的預(yù)估。筆者信賴(lài)，銅價(jià)的漲勢(shì)目前為止仍然沒(méi)有結(jié)束，只要現(xiàn)貨高升水狀態(tài)不曾改變，只要中國(guó)的銅市消耗依然茂盛，銅價(jià)仍將邁向新的高點(diǎn)。
　　最后，筆者認(rèn)為二季度銅價(jià)仍將屬于上漲的季節(jié)。操作上，適量的逢低買(mǎi)入仍然是重要選擇。但我們同時(shí)要細(xì)致的風(fēng)險(xiǎn)是人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，投資者在操作過(guò)程中要把握好頭寸的風(fēng)險(xiǎn)控制。