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日前，國(guó)家發(fā)改委公布上調(diào)電價(jià)，這對(duì)于用電大戶的金屬企業(yè)而言，無(wú)疑將進(jìn)步生產(chǎn)成本。對(duì)于期貨市場(chǎng)的銅鋁期價(jià)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是一個(gè)利多的新聞。 因此，“五一”長(zhǎng)假后的第一個(gè)交易日，滬銅便出現(xiàn)強(qiáng)勁上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。

　　昨日滬銅價(jià)格低開(kāi)之后快速上漲，主力合約0410臨時(shí)脫節(jié)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)升息的擔(dān)心，兩度觸及漲停板；而一些近期合約則以漲停報(bào)收。從昨天盤面看，有兩個(gè)方面值得關(guān)注：

　　其一，近期合約價(jià)格堅(jiān)挺和近期合約對(duì)遠(yuǎn)期合約升水

　　周一開(kāi)盤，滬銅當(dāng)月合約0405體現(xiàn)強(qiáng)勁，遠(yuǎn)期合約期價(jià)追隨回升。昨天收盤，近期合約0406、0407漲停。滬銅近遠(yuǎn)各合約形成了倒掛，升水額在90至360元不等。近期合約的升水有兩點(diǎn)緣故原由可以關(guān)注。首先是前一階段遠(yuǎn)期合約價(jià)格的超跌，近期合約對(duì)遠(yuǎn)期合約出現(xiàn)顯明、大幅的貼水；其次是前期滬銅與倫銅比值關(guān)系，影響進(jìn)口精銅量的削減，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供給由足夠轉(zhuǎn)向嚴(yán)重。

　　其二，主力合約0410的大幅增倉(cāng)表現(xiàn)資金對(duì)滬銅的交易愛(ài)好很大

　　昨天，0410合約持倉(cāng)量增倉(cāng)14480手，相比之下，滬鋁、天膠的主力合約持倉(cāng)基本維持不變。很顯明，在經(jīng)歷了滬鋁和天膠前期的暴跌之后，期市資金開(kāi)始青睞超跌的滬銅（恰好反映為上述的遠(yuǎn)期貼水）。資金的流入，有助于滬銅睜開(kāi)一波短期反彈行情。不過(guò)，同時(shí)應(yīng)該細(xì)致到，0410合約當(dāng)天交易中兩度隨持倉(cāng)削減而離開(kāi)漲停板價(jià)位，短期獲利跡象較顯明；0411合約換月增倉(cāng)量很少，必要留意資金交易的短期性對(duì)價(jià)格漲勢(shì)穩(wěn)固有負(fù)面影響。

　　從外盤情況來(lái)看，“5·1”節(jié)日期間，倫銅經(jīng)歷了利率、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與美元的輪換推壓，延續(xù)四天的小幅上漲最終斷送于一根大陰線，重新回到2600美元，沒(méi)有出現(xiàn)特性性的轉(zhuǎn)變；節(jié)后，滬銅開(kāi)市走強(qiáng)，可能會(huì)對(duì)倫銅產(chǎn)生肯定的影響。

　　就外界因素而言，美國(guó)升息是一個(gè)緊張因素。5月4日，美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中作出明確承諾：“將以有步驟的體例來(lái)改變目前的刺激性貨幣政策”，“耐心”措辭被取消，美國(guó)住房抵押貸款利率持續(xù)上升，開(kāi)始提前反應(yīng)。目前，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)升息的預(yù)期提到6月至7月（6月30日FED舉行會(huì)議）。雖然升息、就業(yè)增加對(duì)于銅價(jià)而言是存在中長(zhǎng)期的良性效應(yīng)，但是如今市場(chǎng)由利率預(yù)期美元（忽略雙赤和荼毒戰(zhàn)俘丑聞）、再由美元思考銅價(jià)的邏輯占有主流。LME與COMEX銅的持倉(cāng)轉(zhuǎn)變也表現(xiàn)，市場(chǎng)交易缺乏資金進(jìn)行自動(dòng)性交易，銅價(jià)短期還要過(guò)美元與利率的這道坎，直到FED正式進(jìn)入升息周期和市場(chǎng)情緒的穩(wěn)固。

　　另外，日元對(duì)美元大幅貶值到112，將會(huì)減弱日本方面的消耗和貿(mào)易買盤，這對(duì)銅價(jià)來(lái)說(shuō)是一個(gè)壓抑。畢竟2003年日本是世界第三大銅消耗國(guó)，消耗了120萬(wàn)噸銅，增加率是3%。

　　總的來(lái)說(shuō)，倫銅自動(dòng)性上漲的動(dòng)因不充分，出現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)固的反彈的可能性較小。綜合滬銅和倫銅來(lái)看，銅價(jià)繼承大幅下調(diào)的可能性減小，可以初步確認(rèn)前一波下跌的停止。鑒于滬銅的體現(xiàn)，銅價(jià)短期反彈力度可期。但是由于國(guó)內(nèi)緊縮只可能加緊，不可能放松，而5月中下旬要宣布的固定資產(chǎn)、物價(jià)、工業(yè)生產(chǎn)都是會(huì)調(diào)動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期情緒轉(zhuǎn)變的數(shù)據(jù)，因此，漲勢(shì)的連續(xù)仍然面臨很大的變數(shù)，是否為可以演變?yōu)楦呒?jí)別的回升，須留到5月尾再作確認(rèn)。

　　短期內(nèi)，滬銅市場(chǎng)有資金和近期合約對(duì)超跌反彈的支撐，合約之間的價(jià)差恢復(fù)，是買入動(dòng)機(jī)。0410合約25970元是做多的獲利參考點(diǎn)。中期看，對(duì)國(guó)內(nèi)精銅進(jìn)口量削減的影響確認(rèn)后，反彈到27000元至27500元是可以預(yù)期。倫銅假期的走勢(shì)注解，其自身的上漲動(dòng)力并不足夠，上漲似要依靠滬銅。