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最近剛結(jié)束的兩會(huì)上，當(dāng)局表達(dá)了強(qiáng)烈的縮小窮富差別的愿望，進(jìn)步百姓的生活水準(zhǔn)，這無(wú)疑強(qiáng)調(diào)了在城市化建設(shè)的同時(shí)，建設(shè)社會(huì)主義的新農(nóng)村已經(jīng)是當(dāng)務(wù)之急。和城市化建設(shè)一樣，農(nóng)村建設(shè)同樣包含著工業(yè)化建設(shè)，城市工業(yè)化和農(nóng)村工業(yè)化之間雖然從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上有所不同，但是在當(dāng)代化浪潮中，同樣必要極大的基礎(chǔ)設(shè)施投入。對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，城鄉(xiāng)之間的差別必然朝著縮小的方向上發(fā)展。因此對(duì)于將來(lái)的中國(guó)而言，大宗工業(yè)品的需求既包括農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)中的質(zhì)料，也包括工業(yè)建設(shè)中的原材料，因此中國(guó)對(duì)大宗商品的需求其實(shí)通過(guò)兩會(huì)的決議已經(jīng)注解將是全方位的，規(guī)模也會(huì)由于幅蓋的農(nóng)村人口更多而進(jìn)一步擴(kuò)大。因此從進(jìn)一步加速農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來(lái)看，中國(guó)將來(lái)從出口經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增加轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)消耗增加的開(kāi)端大概將從農(nóng)村來(lái)睜開(kāi)，由于要進(jìn)步中國(guó)的人均消耗很大程度上更必要推動(dòng)的是農(nóng)村人口的消耗，農(nóng)村人均消耗的增加才能從根本上進(jìn)步中國(guó)的人均消耗水平。以此為前提，將來(lái)的五年或十年，中國(guó)對(duì)金屬的人均消耗才有可能像西方投資銀行已經(jīng)設(shè)想到的規(guī)模發(fā)展。假如說(shuō)去年巴克萊資本就曾提出到2010年中國(guó)從“十一五”規(guī)劃要使中國(guó)的人均GDP增長(zhǎng)一倍，中國(guó)的銅消耗量將因此而至少達(dá)到630萬(wàn)噸，那樣來(lái)測(cè)算的話，我們對(duì)智利的銅產(chǎn)量也將在2012年增長(zhǎng)一倍的意義有進(jìn)一步的理解。因此對(duì)于大宗工業(yè)原材料來(lái)說(shuō)，將來(lái)的牛市仍將有中國(guó)來(lái)引領(lǐng)。
最近宣布的基本金屬貿(mào)易數(shù)據(jù)無(wú)疑仍會(huì)給市場(chǎng)提供一種看跌的印象。分外是銅和鋁，銅的凈進(jìn)口量二月份仍然低迷不振，與去年同期相比降落幅度達(dá)50%左右。這一數(shù)據(jù)和一月份的數(shù)據(jù)一樣會(huì)被看空者作為拋空的理由。然而鋁的凈出口量仍然保持在今年一月份相對(duì)去年岑嶺期后的較低水平，可能對(duì)于國(guó)際鋁價(jià)來(lái)說(shuō)是并不是特別很是壞的新聞。無(wú)論是凈進(jìn)口因出口量的上升而降落，照舊國(guó)內(nèi)最近現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然不甚景氣，國(guó)儲(chǔ)在其中所起的作用仍然成了個(gè)中的重要理由。因此隨著第二季度的到來(lái)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨需求是否會(huì)升溫仍然是國(guó)際市場(chǎng)所必然會(huì)關(guān)注的。我們確實(shí)看到了國(guó)內(nèi)精銅和精礦的產(chǎn)量年比大幅地增加，國(guó)內(nèi)重要的生產(chǎn)商，如江西銅業(yè)目前自產(chǎn)的銅在其第二家新的銅桿廠上馬后，幾乎只能自足供給，其販賣(mài)將會(huì)顯明地削減。當(dāng)然山東的銅冶煉廠真的一旦達(dá)到年產(chǎn)400,000噸的規(guī)模后，中國(guó)國(guó)內(nèi)的精銅供給會(huì)顯明地更少地依靠于進(jìn)口。但是這大概仍然是相對(duì)中國(guó)將來(lái)一至二年的消耗狀態(tài)而言的供給狀態(tài)緩和。假如2006年下半年國(guó)際精銅礦市場(chǎng)將再度趨于供給嚴(yán)重，那些自產(chǎn)礦遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能知足國(guó)內(nèi)冶煉必要的情況下，精的進(jìn)口量近年來(lái)大幅增加的同時(shí)，中國(guó)銅資源受制于人的近況仍然不可能根本改變。對(duì)于一個(gè)銅的需求量規(guī)模仍將賡續(xù)擴(kuò)大的中國(guó)來(lái)說(shuō)，目前的增產(chǎn)既是實(shí)際，也是趨利體現(xiàn)下的必然。因此中國(guó)擴(kuò)大銅的冶煉產(chǎn)能既是國(guó)內(nèi)需求環(huán)境所激發(fā)的，也是國(guó)際環(huán)境所驅(qū)使的，大量的銅產(chǎn)品和冶煉產(chǎn)能的中外合資趨勢(shì)走在了中國(guó)控制國(guó)外礦產(chǎn)資源的理想實(shí)現(xiàn)之前，銅行業(yè)的發(fā)展要跨出國(guó)際環(huán)境的制約顯然對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)并沒(méi)有獲得成功。簡(jiǎn)單地說(shuō)我們要控制的是資源的生產(chǎn)權(quán)和消耗權(quán)，而不是資源的加工權(quán)和再出口權(quán)，這與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的將來(lái)發(fā)展趨勢(shì)不符。要使我們的產(chǎn)品最終在國(guó)際市場(chǎng)上求得生存權(quán)，不再為了老外的消耗而去大量地消耗初級(jí)資源，這才是長(zhǎng)期國(guó)策要發(fā)展的方向。
本周以來(lái)無(wú)論是國(guó)際照舊國(guó)內(nèi)銅市逐步地在以市場(chǎng)的特質(zhì)基本面來(lái)進(jìn)行將來(lái)的交易，經(jīng)過(guò)技術(shù)性的拋壓之后，筆者認(rèn)為市場(chǎng)上真正自動(dòng)地相對(duì)第二季度的基本面去做空的勢(shì)力并不存在。雖然國(guó)際銅研究小組最新宣布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2005年的銅市是一個(gè)平衡的市場(chǎng)，但是這種平衡數(shù)據(jù)的取得很大程度上與國(guó)家貯備局在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)上大量地釋放其庫(kù)存有關(guān)。假如扣除國(guó)儲(chǔ)的交貨，國(guó)際市場(chǎng)至少將出現(xiàn)10萬(wàn)噸以上的供給缺口。但是對(duì)于目前銅市的基本面無(wú)論是西方照舊國(guó)內(nèi)都顯明地好于去年，消耗者的備庫(kù)仍然將是一種必然趨勢(shì)的前提下，目前高達(dá)近5000美元的銅價(jià)仍然對(duì)于謀利者來(lái)說(shuō)會(huì)產(chǎn)生偉大的吸引力。
筆者認(rèn)為謀利者的需求應(yīng)該分兩個(gè)方面，一個(gè)是既成持倉(cāng)的利潤(rùn)滾動(dòng)環(huán)境，另一個(gè)是進(jìn)一步擴(kuò)大目前的利潤(rùn)滾動(dòng)環(huán)境。經(jīng)過(guò)最近的調(diào)整，筆者認(rèn)為該拋的人也已經(jīng)拋了，該買(mǎi)的仍然在低位上在進(jìn)一步擴(kuò)倉(cāng)。即使眼下銅價(jià)仍然氣缺少的攻堅(jiān)能力，但是技術(shù)上的收斂狀況說(shuō)明，銅價(jià)眼下的居高不下，已經(jīng)使拋空者的動(dòng)能和拋空的愿望受到了挫折。一周來(lái)的交易打消了很多人將銅價(jià)的回調(diào)看到4500甚至4300的念頭。而且交易舉動(dòng)也顯明地證實(shí)了這一點(diǎn)，自發(fā)拋空的人很少，尋機(jī)獲利平倉(cāng)的仍然有之，將5120作為一個(gè)突破口來(lái)看待，繼承持有多頭和設(shè)好止損等待拋空的能量在目前可能是均等的。但是我們?nèi)匀灰智宓氖?，目前的主流投資者仍然在堅(jiān)定不移地看漲，銅的總持倉(cāng)量經(jīng)過(guò)第三個(gè)星期三后并沒(méi)有顯明地降落，大量的持倉(cāng)仍然集結(jié)在四月期和五月期上，COMEX的持倉(cāng)量最近幾天也在賡續(xù)地增長(zhǎng)，在價(jià)格企穩(wěn)并向關(guān)鍵阻力位靠近的情況下，筆者認(rèn)為目前的銅市仍然表現(xiàn)出的是新多的進(jìn)一步介入。大概在供需環(huán)境基本向好，供需矛盾沒(méi)有根本解決的情況下，曩昔長(zhǎng)線基金的遠(yuǎn)期買(mǎi)盤(pán)確實(shí)已經(jīng)成了近期即將到期的多頭，其滾動(dòng)遷倉(cāng)已經(jīng)使目前現(xiàn)貨對(duì)三個(gè)月的差價(jià)表現(xiàn)不再像前一段時(shí)間那樣尖銳了。因此長(zhǎng)期持有多頭所必要的環(huán)境目前是否成立是我們判斷市場(chǎng)的一個(gè)基本點(diǎn)，對(duì)此如此我們尚不嫌疑的前提下，至少我們沒(méi)有過(guò)急的拋空理由。本周的銅市總體上仍然表現(xiàn)出的是一種等待向上突破的氣氛，分外是周線圖假如收盤(pán)于4950上方的情況下。(通 聯(lián) 期 貨)