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中小企業(yè)板塊比主板市場的波動要大，這從另一個(gè)角度又說明中小企業(yè)板塊蘊(yùn)含較大的投資機(jī)會。

　　我們應(yīng)認(rèn)真研究，在中小企業(yè)板塊開設(shè)后，深圳本地股、行業(yè)景氣高的板塊、電信、計(jì)算機(jī)軟硬件、網(wǎng)絡(luò)板塊以及生物工程等高科技板塊中的投資機(jī)會。


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　　中小企業(yè)板塊將與主板形成良性互動

　　目前市場中認(rèn)為深市啟動中小企業(yè)板塊導(dǎo)致大盤下行的因素重要有兩方面：其一，大量新股上市，會打破現(xiàn)有資金和股票的供應(yīng)平衡的關(guān)系；其二，會抽出部分資金，進(jìn)而使得主板市場股票下行，從而拖累大盤指數(shù)。但從目前的市場情況看，這種可能性不大，分析近期股市大跌，其中有較大的非理性成分，因此信賴這種跌勢將會是臨時(shí)的。

　　一、抽水征象是短期的，對大盤的影響也是短期的

　　春節(jié)前后，已有先知預(yù)言家的資金進(jìn)入深圳市場。以節(jié)前、節(jié)后一周的統(tǒng)計(jì)為依據(jù)，深圳市場新增資金為上海市場的兩倍。節(jié)后第一個(gè)完備周(2.2-2.6)，上海市場成交了1280億元，而節(jié)前完備的一周(1.5-1.9)成交金額為1158億元，節(jié)后增加了10.54%。深圳方面，節(jié)前數(shù)據(jù)為471億元，節(jié)后數(shù)據(jù)為706億元，節(jié)后增加了49.89%。節(jié)后周成交金額上，深圳市場增長235億元，增幅達(dá)到49.89%；上海市場增長122億元，漲幅達(dá)到10.54%。數(shù)據(jù)注解，絕對增量資金上，深圳是上海的兩倍左右，相對資金增長值(增幅)上，深圳是上海的5倍。也就是說，春節(jié)后更多的增量資金進(jìn)入了深圳市場。所以，機(jī)構(gòu)早就對深圳發(fā)新股進(jìn)行了響應(yīng)的部署，進(jìn)而可以推斷目前的抽水舉動是短暫的。

　　二、中小企業(yè)板塊的發(fā)行不會改變目前股票、資金的供求平衡格局

　　首先從發(fā)行的角度來看，中小企業(yè)板塊的發(fā)行、審核權(quán)沒有下放，仍由證監(jiān)會周全統(tǒng)籌安排，而管理層方面顯然也考慮到市場供求的關(guān)系這一基本準(zhǔn)則；其次，今年的資金供給是充裕的。2004年基金發(fā)行、券商發(fā)債、保險(xiǎn)資金進(jìn)場、QFII新增資金等，將帶來3500億元以上的增量資金。所以，資金并不缺乏。

　　三、深市啟動中小企業(yè)板塊之后，市場反而可能出現(xiàn)上行走勢

　　由于當(dāng)前大盤總的趨勢仍是牛市，當(dāng)那些看似負(fù)面的新聞相繼明朗后，市場反而可能出現(xiàn)放下包袱，輕裝上陣的走勢。市場轉(zhuǎn)變作育機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)。從主力動向來看，深市推出中小企業(yè)板塊預(yù)期基本得到表現(xiàn)。啟動之后，市場反而可能出現(xiàn)上行走勢。

　　中短期內(nèi)，小盤股、科技股和本地股仍會持續(xù)走強(qiáng)，但因?yàn)樗鼈兘衲暌詠碜邉菀严喾Q強(qiáng)勁，期望其在發(fā)新股預(yù)期實(shí)現(xiàn)之后有更出色的體現(xiàn)，并不實(shí)際。長遠(yuǎn)來看，這些板塊中的個(gè)股將明顯分化，最終能否走強(qiáng)，仍有賴于其價(jià)值能否提拔。深市發(fā)新股形成的機(jī)會，可能蘊(yùn)藏在人們非理性的擔(dān)憂或過高預(yù)期中。非理性指的是對于中小盤股的過度瘋狂，其中的機(jī)會在于給了投資者一個(gè)拋售的機(jī)會；而過分擔(dān)憂導(dǎo)致核心資產(chǎn)遭受拋棄，其中部分股票過分下跌，會形成較好的買入時(shí)機(jī)。

　　四、深市啟動中小企業(yè)板塊后的團(tuán)體市場判斷

　　1、設(shè)立中小企業(yè)板塊自己不是利空，但假如市場當(dāng)它是利空，則目前的時(shí)點(diǎn)，極有可能是大盤見到相對低點(diǎn)的時(shí)點(diǎn)；2、深市推出中小企業(yè)板塊最直接的影響就是將明顯加大深市的資金容量。同時(shí)，深市相對較低價(jià)位的股票評價(jià)也會得到修正；3、對于深圳本地股重組應(yīng)以戰(zhàn)略高度來關(guān)注，剛曩昔的本地股重組行情，只是2004年深圳本地股行情的第一波，將來有望見到更大的浪；4、今年的CEPA將正式啟動，深圳地緣上風(fēng)更加顯明，部分上市公司尤其是機(jī)場、港口、高速公路、金融類的上市公司因?yàn)楹虲EPA痛癢相關(guān)，發(fā)展?jié)摿O大。

　　五、在中國經(jīng)濟(jì)繼承保持高速發(fā)展的背景下，主板和中小企業(yè)板塊市場將共同發(fā)展強(qiáng)大

　　中國經(jīng)濟(jì)正處于新一輪經(jīng)濟(jì)增加周期，為那些有好的發(fā)展前景和營業(yè)增加潛力的中小型公司提供了優(yōu)秀的發(fā)展契機(jī)。而國家為了扶持中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的快速發(fā)展，也制訂了一系列的相干扶持政策。此外，在超常規(guī)培育機(jī)構(gòu)投資者的政策指導(dǎo)下，投資基金、QFII等規(guī)模賡續(xù)擴(kuò)大，資金供求出現(xiàn)少有的充裕局面，滬深股市牛市格局也加強(qiáng)了投資者的投資信念，給中小企業(yè)板塊形成了優(yōu)秀的示范效應(yīng)。

　　我國民間投資渠道相對狹小的情況一向沒有得到改善，中小企業(yè)板塊的推出就相稱于為市場提供了一個(gè)新的投資品種，必然會吸引那些風(fēng)險(xiǎn)偏好程度相適應(yīng)的資金的流入。市場早已翹首企盼中小企業(yè)板塊的推出，逢新必炒的生理驅(qū)動可能出現(xiàn)浩繁資金爭相入市，形成市場火爆的局面，加之滬深兩市中一些場內(nèi)資金也想另尋它途來拓荒新寰宇，以回避主板市場的短線風(fēng)險(xiǎn)。

　　為了有針對性地提防中小企業(yè)板塊的風(fēng)險(xiǎn)，管理層在監(jiān)管方面將采取兩個(gè)方面的措施：一是改動交易制度，例如完美開盤薈萃競價(jià)制度和收盤價(jià)的確定體例，在監(jiān)控中引入漲跌幅、振幅及換手率的偏離值等指標(biāo)，完美交易非常波動停牌制度等。二是完美中小企業(yè)板塊上市公司監(jiān)管制度，將推行募集資金使用定期審計(jì)制度、年度報(bào)告說明會制度和定期報(bào)告披露上市公司股東持股分布制度等措施。

　　毋庸置疑，在中小企業(yè)板塊推出的初期，會對主板市場資金起到肯定的分流作用。一部分資金可能會為尋求期望的高額謀利利潤而轉(zhuǎn)移投資方向，但我們認(rèn)為這種影響是短期的。在中國經(jīng)濟(jì)繼承保持高速發(fā)展的背景下，主板和中小企業(yè)板塊市場將共同發(fā)展強(qiáng)大。中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展為證券市場的資金面提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)保障。而各類基金、投資公司等投資機(jī)構(gòu)的超常規(guī)發(fā)展以及外資進(jìn)入證券市場，都為市場發(fā)展提供復(fù)活力量。只要股市能夠健康發(fā)展，就會有新的資金介入。將來資金會在主板市場和中小企業(yè)板塊市場間頻繁流動，而不會只在某個(gè)市場中沉淀下來。

　　中小企業(yè)板塊的行業(yè)投資機(jī)會

　　從將來發(fā)展看，中小企業(yè)板塊將根據(jù)我國的國情，同時(shí)借鑒納斯達(dá)克模式，建立有主板、二板、還有柜臺交易三個(gè)板塊的聯(lián)合交易體系，構(gòu)成一個(gè)完備的股票市場。

　　因此，趁《意見》及配套措施的出臺，適時(shí)推出中小企業(yè)板塊市場，構(gòu)建我國多條理資本市場承上啟下的中心環(huán)節(jié)，是我國多條理市場系統(tǒng)不可或缺的緊張組成部分，也是實(shí)現(xiàn)我國國民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的長遠(yuǎn)要求。

　　因?yàn)橹行∑髽I(yè)板塊推出時(shí)機(jī)適宜，加上中小企業(yè)板塊是復(fù)活事物，在中國經(jīng)濟(jì)繼承保持高速發(fā)展的背景下，主板和中小企業(yè)板塊市場將共同發(fā)展強(qiáng)大。

　　當(dāng)然中小企業(yè)板塊比主板市場的波動要大，這從另一個(gè)角度又說明中小企業(yè)板塊蘊(yùn)含較大的投資機(jī)會，因此我們應(yīng)認(rèn)真研究，在深圳本地股、行業(yè)景氣高的板塊、電信等高科技板塊中把握投資機(jī)會。

　　信賴在相稱時(shí)間內(nèi)，小盤股、科技股和深圳本地股仍會持續(xù)走強(qiáng)。應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下行業(yè)的投資機(jī)會。

　　行業(yè)景氣度高的板塊

　　如交通、能源、電力，因?yàn)檫@種新上市的中小盤股相對主板市場的現(xiàn)有中小盤股而言，質(zhì)地要優(yōu)，成長性更好，在行業(yè)景氣度支持下會更加容易受到投資者追捧。

　　生物制藥板塊

　　在人類基因圖譜被破譯后，基因工程成為最有開發(fā)價(jià)值和市場紅利能力行業(yè)，也必將成為將來的投資熱點(diǎn)。但鑒于該板塊進(jìn)入門檻過高，國內(nèi)真正有實(shí)力進(jìn)行研發(fā)生產(chǎn)化的公司不多。因此，對于涉足基因工程、有產(chǎn)業(yè)化能力的公司則可重點(diǎn)投資。

　　電信類板塊

　　這類上市公司業(yè)績比較穩(wěn)固，而且將來成長前景廣闊，是投資的藍(lán)籌品種。

　　計(jì)算機(jī)軟硬件板塊

　　該板塊是穩(wěn)固增加板塊，其中軟件開發(fā)類公司的成長性極強(qiáng)，可以作進(jìn)取型投資；硬件設(shè)備類公司因?yàn)榧t利穩(wěn)固，因而比較能抗市場風(fēng)險(xiǎn)，是較好的妥當(dāng)投資品種。

　　網(wǎng)絡(luò)信息板塊

　　其中ICP和電子商務(wù)的紅利能力短期內(nèi)難以表現(xiàn)，因此重要以炒概念為主，謀利性會較強(qiáng)，股價(jià)震動相對激烈；而ISP、WSP如許提供網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)和軟件服務(wù)的企業(yè)相對具有真實(shí)業(yè)績，且成長性較高。

　　深圳本地股近水樓臺受益多

　　深交所啟動中小企業(yè)板塊的新聞對深圳本地股是一大刺激。

　　因?yàn)榻陙砩钍泄蓛r(jià)低于滬市，使得資金開始重要流向深圳市場，深圳本地股作為深圳市場的象征，再加上浩繁的題材，天然成為新的寵兒，投資者對于該板塊應(yīng)當(dāng)引起正視，當(dāng)然我們在操作時(shí)也要將其細(xì)分，捉住重中之重。在各種因素推動下，深圳本地股中可重點(diǎn)關(guān)注以下幾類。

　　港口、機(jī)場、金融等本地股

　　隨著深圳上市公司并購的發(fā)展以及我國加入WTO以后對外開放的深入，金融、港口、機(jī)場已經(jīng)成為外資關(guān)注的重點(diǎn)，因此其中發(fā)展前景看好、業(yè)績較佳的公司具有投資價(jià)值，比如招商銀行、深發(fā)展、鹽田港、深圳機(jī)場等。

　　房地產(chǎn)板塊

　　該板塊中的典型例子就是深萬科等，深圳的房地產(chǎn)因?yàn)樯钲诘膶ν忾_放將面臨較快的發(fā)展，香港等周邊地區(qū)資金將進(jìn)入深圳房地產(chǎn)業(yè)，自己深圳的房價(jià)就比較高，因?yàn)樯钲诘拈_放，房產(chǎn)升值就更快了。雖然深圳本地股的短期強(qiáng)勢增長了投資者的進(jìn)入成本，但從中期來看，筆者認(rèn)為該板塊仍具有較大機(jī)會。

　　深圳本地股中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)

　　尤其是吻合基金、券商以及QFII等機(jī)構(gòu)投資者的投資理念的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

　　對于深圳本地股的把握上，保守型資金可以從業(yè)績方面入手，選擇成長性好、動態(tài)市盈率低以及市凈率較低的公司，如中集集團(tuán)、深赤灣、招商局等。

　　重組板塊

　　重組是市場永恒的熱點(diǎn)，重組也使得上市公司的業(yè)績以及基本面充滿想象空間，上市公司的價(jià)值也將受重組影響而重新評估。重組股受到資金的追捧也吻合尋求價(jià)值、成長的投資理念，一些業(yè)績以及資產(chǎn)質(zhì)量較差的深圳本地股有內(nèi)在的重組要求，深圳本地股中仍有望出現(xiàn)類似ST萬山如許的黑馬。

　　電子加工制造行業(yè)

　　電子加工制造行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司可重點(diǎn)關(guān)注賽格三星、深賽格、中科健等。深圳將成為電子產(chǎn)品的加工生產(chǎn)基地，因?yàn)樯钲诘娜肆Τ杀颈认愀垡停虼?，深港合作將為電子加工制造企業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇。

　　本版作者聲明：在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi)，本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評價(jià)的證券沒有利害關(guān)系。

　　本版文章純屬小我觀點(diǎn)，僅供參考，文責(zé)自大。讀者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。上海證券報(bào) 國信證券總裁助理 綜合研究所所長 何誠穎