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從市場的氛圍來看，國際銅價不到6000美元，國內銅價不到45000元，生產企業(yè)減產的動力并不大，考慮到全球經濟短期難以找到新的增加點，銅價在基本面過剩壓力下已經踏上了向成本線回歸的路程。

　　2013年3月23日以來，國內外銅價均出現了大幅下跌的行情。其中LME三個月銅跌破2011年年底以來的支撐線后大幅走低，到3月22日，LME銅價最低到6800美元，較7687美元降落887美元或11.5%。國內銅市與外盤走勢相似，滬銅指數下破2011年年底來的支撐線后也大幅走低，最低到49050元，較3月22日的55659元下跌了6609元或11.87%。

　　從市場的氛圍來看，國際銅價不到6000美元，或國內不到45000元，生產企業(yè)減產的動力并不大，考慮到全球經濟短期難以找到新的增加點，銅價在基本面過剩壓力下已經踏上了向成本線回歸的路程。所以從操作上講，建議仍然堅持中長線空單繼承持有，并且視任何反彈為好的沽空機會。

　　全球經濟復蘇充滿困難

　　3月下旬以來，全球經濟疲軟的數據開始集中出臺，這包括歐洲塞浦路斯存款征稅危急、美國主動減赤后經濟數據的大幅放緩，照舊中國經濟增加復蘇的趨勢未能持續(xù)，IMF也因此下調全球經濟增加預期0.2個百分點，至3.3%，只較2012年的3.15%高0.15%。全球經濟復蘇力度之弱使市場對2013年經濟好轉的預期開始破滅，從而成為銅市下跌的大背景。

　　美國經濟雖然是最好的，但從3月1日開始主動減赤850億美元之后，美國經濟增加放緩的跡象開始出現。到目前的數據表現，美國3月ISM制造業(yè)指數為51.3，大幅低于市場預期的54.2和2月份的54.2。其中新訂單指數51.4，前值57.8。

　　歐元區(qū)在2012年再次陷入衰退，失業(yè)率上升到11.8%。進入2013年，歐元區(qū)經濟歐元區(qū)更是一片慘淡，3月份PMI進一步降至46.6，另外歐元區(qū)失業(yè)率達到95年高點12%，注解今年年底以來降幅放緩的勢頭再次受到打壓。


　　假如說，今年早此時候市場還為中國的房價擔憂，并且3月尾各地出臺了房地產細則，那么此后市場更為憂慮的是中國經濟的兩難題目。4月中旬宣布的數據表現，中國第一季度GDP增加只有7.7%，低于去年第四季度的7.9%。自去年第三季度見底回升以來，市場樂觀的預期中國經濟已經進入回升階段，但最新的數據表現中國經濟并未能持續(xù)去年第四季度以來的回升趨勢，與此同時，中國固定資產投資增加仍達20.9%，遠高于中國當局今年的調控目標18%，M2為15.7%，遠高于央行宣布的調控目標13%。另外，中國消耗品零售增加和工業(yè)產量增幅都降至2008年金融危急以來的最低水平?？梢?，即使在高于調控目標的情況下，中國經濟都難有好的體現。

　　中國銅消耗增加溫文回升

　　中國銅的重要消耗在電力上面，其中電纜占了2/3，電源和變壓器占了1/3。從今年團體情況來看，在前2個月，電纜行業(yè)定單極其不足，開工率只有59.1%，遠低于去年同期的66.45%，3月份下旬，行業(yè)開工率開始大幅回升到78.94%，國網訂單、商業(yè)地產、軌交鐵路等相干訂單都有肯定程度增長，但多數集中在競爭上風更顯明的大型企業(yè)，中小型企業(yè)訂單復蘇較為有限。

　　中國第二大消耗行業(yè)在空調行業(yè)上面，今年第一季度，空調行業(yè)開工率出現大幅回升，平均開工率在75.73%，高于去年同期的68.41%。但從4月份開始，空調消耗已經進入內銷旺季，重要消耗取決于國內，考慮到3月尾出臺房地產新政，新居販賣開始降落，因此對4、5月份空調行業(yè)開工率是否會持續(xù)到5月份透露表現嫌疑。

　　總體來看，預計今年中國銅消耗增加在5%左右，好于2012年的3.6%。


　　銅價向成本回歸壓力加大

　　2013年以來銅市最大的壓力來自于全球銅庫存的持續(xù)上升，截至4月19日，全球三大交易所銅庫存已經達到92.1萬噸，為2004年以來的最高水平。

　　面對偉大的庫存，2013年全球礦產能的釋放成為市場最大的壓力。曩昔10年來，銅價維持在高位的重要緣故原由就是銅礦供給的不足，在2005年之前，銅礦產量平均增幅在3.8%，但從2005年到2011年，平均增幅卻不足1.8%，這是銅價維持強勢的最重要緣故原由。但從2012年下半年開始，這種狀態(tài)發(fā)生偉大改變，到2013年，上百萬噸的新增產能將得到投放，尤其從年中開始，這將成為銅市最大的壓力。估計2013年全球銅礦產量增加將在5%以上。2013年銅精礦加工費上漲10%，達到70美元/噸和7美分/磅，這使冶煉廠開始進入紅利階段，冶煉廠生產積極性大增。

　　2012年LME銅的年均價為7950美元，較90%的銅企業(yè)的成本線高出80%。但從目前來看，銅的基本面已經發(fā)生根本變化，即使銅價跌到6800美元，仍較5300美元的邊際成本高出1500美元或30%，因此銅價向成本回歸成為必然。

　　綜上所述，2013年全球經濟會好于2012年，但救市政策的負面作用正在表現，近期全球經濟數據疲軟就證實了這一點。到目前為止，各國開始束縛本身的貨幣政策的壓力越來越大，尤其是美國，近期黃金的暴跌的緣故原由之一就可能與美元將要走強有關，畢竟目前美國經濟是最好的，另外假如美元再不束縛，其充當全球重要貯備貨幣的作用將受到挑釁，這些都成為銅市的壓力。再考慮到銅的基本面向過剩變化，銅上游企業(yè)仍有30%的利潤，因此將來銅價仍有向成本線回歸的可能。根據智利國家銅業(yè)協會的報告，截至2012年第三季度智利銅生產成本達3498美元/噸，而國際平均成本為3278美元/噸，從巴克萊報告來看，銅的邊際成本還在5300美元。從市場的氛圍來看，銅價不到6000美元，或國內不到45000元，生產企業(yè)減產的動力并不大，因此預計銅價仍有10%～20%的下行空間。操作上應仍然堅持中長線空單繼承持有，并且視任何反彈為好的沽空機會。
（信息來源：國際商報）