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假如說影響2006年銅價的兩大重要因素是資金和通脹的話，2007年的各類因素就比較復(fù)雜，而且會交織在一路，或者矛盾或者共鳴。

　　緊縮貨幣政策仍將繼承

　美聯(lián)儲何時降息成為判斷美國經(jīng)濟從放緩走向衰退的緊張標志。筆者認為，美國勞動力市場是引發(fā)通脹另一因素，是通脹能否由成本推動型轉(zhuǎn)向需求推動型的關(guān)鍵。美聯(lián)儲已開始正視這一關(guān)鍵因素。假如原油走勢在2007年下半年恢復(fù)震動上揚走勢，那么美國經(jīng)濟將會承擔雙重通脹壓力，明年美聯(lián)儲還有升息的可能。

　　另一個經(jīng)濟因素是中國經(jīng)濟。從全球糧食價格趨勢以及中國11月CPI指數(shù)來看，2007年中國面臨著全球糧食價格上漲帶來的通脹壓力。盡管中國糧食近幾年延續(xù)取得豐收，但在全球環(huán)境之中很難獨善其身，高增加、低通脹的征象將有所改變。筆者預(yù)計，2007年中國將動用加息手段，但并不妨礙中國資本市場的發(fā)展，而人民幣的溫文升值將會促進中國對國際原材料的采購。

　　庫存東方不亮西方亮

　　全球究竟還有多少隱性庫存？從3年前交易所庫存有規(guī)律的降落來看，流通部分的銅至今為止已經(jīng)大部分得到消化，加上這幾年的市場供給缺口，應(yīng)該說生產(chǎn)商和現(xiàn)實消耗者手里的隱性庫存，總量不會許多。

　　目前交易所庫存照舊利益方博弈的一個工具。2007年只有當價格波動縮窄，取得一個大的區(qū)間平衡之時，交易所出現(xiàn)的顯性庫存才具有代表性。筆者預(yù)計，2007年上半年庫存照舊會出現(xiàn)“西高東低”的格局，第二季度末供需可能出現(xiàn)真正的轉(zhuǎn)變。

　　基金造勢舉動值得正視

　　越來越多的市場人士熟悉到指數(shù)型基金的存在和發(fā)展。在商品市場牛市之中，他們豐富的資金實力原形畢露，但是很多人并沒故意識到他們的操作手段和方法，照舊與傳統(tǒng)型基金的紅利模式混為一談。

　　一旦指數(shù)型基金制止對銅市的投入，傳統(tǒng)型基金造勢的風格以及紅利模式還會回到市場中來，那么這類傳統(tǒng)型基金能否抵抗指數(shù)型基金？傳統(tǒng)型基金也在轉(zhuǎn)變之中，他們和流通領(lǐng)域上的現(xiàn)貨商們，和生產(chǎn)領(lǐng)域的冶煉商們、礦業(yè)開采商們，都存在著你中有我、我中有你的關(guān)系，只要重要市場上沒有人犯錯誤，他們造勢舉動仍然值得投資者正視。

　　礦業(yè)整合風潮不會消停

　　2006年間銅行業(yè)出現(xiàn)了兼并重組征象，礦業(yè)巨擎自由港麥克莫蘭銅金公司斥資259億美元收購了全球第二大銅生產(chǎn)商菲爾普斯道奇公司，打造出全球最大的上市銅生產(chǎn)企業(yè)。

　　將來一兩年，這類礦業(yè)整合將賡續(xù)涌現(xiàn)。因為承擔著較大的資金、時間、勞力成本，并購方有動力維持銅價的高企，當然少不了銅精礦削減和勞資糾紛這類故事的配合。即便銅精礦產(chǎn)量上升，那些礦產(chǎn)商們也不會急于出售兌現(xiàn)，人為造成供給嚴重，最后銅礦加上礦山一路賣，不就能賣個好價錢嗎？2007年，礦業(yè)的故事還會發(fā)生，編講故事的人當然不會讓銅價輕易跌回去。

　　鋁繼承履行替換使命

　　2006年，一個新的名詞——“銅包鋁”的出現(xiàn)，說明科學技術(shù)力量在銅產(chǎn)品開發(fā)上的成功，這也使得鋁需求出現(xiàn)龐大改善。因為中國在2006年9月調(diào)高了鋁錠的出口關(guān)稅，變相的鋁出口使得國內(nèi)、國際交易所可交割的貨物大大削減。國際市場上出現(xiàn)輕微的擠空運動，現(xiàn)貨升水的出現(xiàn)標志著鋁長期看好。

那么銅價下跌時候，鋁的需求會不會放緩？筆者認為，因為銅價已經(jīng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變，鋁部分替換銅已經(jīng)是不爭的事實，且往后會一向連續(xù)下去。只有銅價恢復(fù)到每噸3000美元以下水平，才有可能結(jié)束鋁的替換使命。銅鋁價格之間會產(chǎn)生相互支持的作用，鋁價保持強勢可能會刺激銅價重新走強。

　　筆者預(yù)計，2007年初銅價會先出現(xiàn)調(diào)整走勢，連續(xù)2006年末的下跌動力；接著會以震動來穩(wěn)固市場人士的看法，2007年大部分時間將以震動為主；2007年末，銅價仍有可能重拾升勢，挑釁2006年的高點8800美元。 （國際金融報 作者：其言 ）